DeepSeek与AI烧钱大战--赢家的诅咒！

AI 领导者是否正在步入"赢家的诅咒"？

2 月 6 日，德意志银行全球宏观研究主管 Jim Reid 及其团队发布报告探讨了 AI 行业的"烧钱"现状。德意志银行表示，近期，随着 AI 资本支出的步伐加快，科技巨头们正在陷入进退两难的境地：

输掉这场竞赛的代价或许很大，但赢得它的后果可能更糟——巨额投入的赢家，可能面临资金枯竭的前景。

过去几周，四大科技公司宣布的投资承诺显示，今年的 AI 资本支出可能会增长约 50%，达到约 3000 亿美元。微软表示将投入约 800 亿美元，Meta 计划支出 650 亿美元，亚马逊的支出将超过 750 亿美元，谷歌也计划支出约 750 亿美元，远超市场预期。

自然而然地，市场开始担忧，AI 领军企业是否正在经历类似 2000 年电信行业、2008 年金融危机，或者 19 世纪末铁路行业的"赢家的诅咒"？

例如 2000 年英国 3G 频谱牌照的生死竞标。当时，经过 150 轮竞标，五家公司总共支付了 225 亿英镑，而政府最初的收入预期仅为 10 至 30 亿英镑。不难想象，这些高负债的赢家被拖垮了，高额的竞标支出导致他们无力建设网络基础设施。相比之下，日本几乎免费发放 3G 牌照，最终在技术上超越了英国。

或许，正如 2007 年次贷危机初现端倪时，花旗集团 CEO Chuck Prince 说出的那句著名的话：

"当音乐还在响时，你必须站起来跳舞，但当流动性枯竭时，情况会变得复杂。"

股价还能跟上资本支出吗？

德意志银行表示，截至目前，科技巨头们的股价上涨仍与支出增长同步。但是，投资者对 DeepSeek 的亮眼表现，以及科技巨头们今年更多的 AI 资本支出指引较为担忧，市场的不安情绪正在加剧。

具体来看，Alphabet 的股价在财报公布后下跌了 7.5%，因为投资者在消化其高额的 AI 资本支出计划。微软的股价也在财报发布后则下跌了 6.2%。

Meta 是一个例外，其股价上涨了 1.9%，因为公司展示了 AI 直接推动广告收入增长五分之一的成果，并宣称 Meta AI 现已成为全球排名第一的 AI 助手。